投资体系是否自洽(梵曦)_《聪明的投资者》帮你快速掌握正确的投资思维（中）_章节免费阅读无弹窗

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我们接着解读这本书的第二部分，普通人如何选择投资标的，也就是9~15章。

由于每个人可承受的风险能力不一样，对收益的预期也不经相同，所以格雷厄姆把投资者分成了两大类型：

“防御型”和“进攻型”。

下面，我们就围绕这两种类型的投资者来解读一下。

一、防御型投资者的合适标的

这类小伙伴一般是没有或者仅有较为基础的投资知识，无法做到完全独立分析个股，且不能承受较大风险，投资的主要目的就是让现有资产保值。

对于这类偏保守型的投资者，格雷厄姆的建议是：适当分散投资10到30只股票，选择大型、杰出、融资保守的企业，股息率持续发放20年以上，市盈率不超过25倍。

但很显然，这样简单的选股操作对于投资基础较为薄弱的投资者来说，还是比较复杂的。

但在1976年之后，随着指数基金的问世，业余型投资者和普通人也可以获得市场平均收益了。

其实巴菲特曾多次推荐指数基金，除了指数基金的管理费用更低以外，一个什么都不懂的普通人通过长期定投指数基金，也能打败大部分专业的基金经理！

2005年，巴菲特还发起了着名的十年赌约：赌标普500指数的基金业绩能战胜任意5只对冲基金的业绩组合。

当时，巴菲特提出这项赌局之后，赌局的内容迅速的登上了《财富》杂志，但当时并没有立刻得到基金经理们的回应，直到2007年，这场赌局才迎来了第一位应战者——华尔街门徒联合经理人泰德·西德斯。

西德斯是门徒合伙基金公司总裁兼联席首席投资官，顶级对冲基金投资者，与巴菲特同为业内大佬级别的人物。

然而十年之后，时间截止到2017年12月31日，西德斯管理的五只对冲基金组合却大败亏输，其年化收益率只有2.96%，而巴菲特的标普500的平均收益率是8.5%，指数基金完胜！

为什么被动跟踪的指数基金可以战胜专业的基金经理呢？

除了当时的时代背景外（在2008年金融危机的到来时，西德斯运营的对冲基金是领先标普指数50%的。

但在2009年3月后，美联储大放水开始为市场托底之后，对冲基金的盈利能力就再也没有超过标普指数），另一个更为重要的原因还是在于主动基金更依赖管理者的个人能力

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